国泰君安：银行信创大单是一种什么信号？

2023-08-22 14:24:37 智通财经

(资料图片)

国泰君安(601211)发布研究报告程，银行IT公司将先迎来收入高峰，后迎来利润高峰。按照分级要求，替换的系统从外围到一般再到核心，按照分阶段的要求，从大行到股份制再到中小行。目前已经进入大行核心替换试点阶段，随后小行将会跟进。该行判断，随着集成业务高峰来临，银行IT公司软件服务业务高峰即将到来，收入高峰出现在大行对于核心的更换时期，利润高峰出现在小行系统集中信创替换阶段。

国泰君安主要观点如下：

中信银行信创大单落地。

近期中信银行通用基础设施集成商入围采购项目开标，多家上市公司公告宣布中标。招标总金额65.25亿元，含包括服务器在内的9类设备。其中大头为服务器，采购总金额为44.21亿元，占总采购额比例为67.75%。服务器又以ARM芯片服务器为主流，采购金额高达34亿元，占比服务器比例为77%。

“分级分层分阶段”正有序展开，金融信创进入攻坚期。

根据“分级分层分阶段”的指导思想，分级角度而言，由四大行到股份制到中小行，分层角度而言，替换系统先外围后核心，分阶段角度而言，从2020到2027逐步完成。自2020年金融信创启动以来，各大金融机构每年IT投入中与信创相关的比例逐年提升。此次中信银行项目金额较大，达到65.25亿元。若按照两年为实施周期计算，单年度超30亿元的信创集成金额已达到2022年中信银行IT投入金额总额的37%。说明信创不再只是初期小范围试点，而属于常态化投入，信创正式进入替换的攻坚期。

银行信创持续推进，并非短期集中爆发。

分阶段角度而言，金融信创始于大机构，未来中小银行将会持续跟进。本次中信银行的订单，将大幅抬升市场对于其他头部银行的信创集成订单的预期。该行认为，头部银行的信创进展不会落后于政策要求，只要IT投入总体占收入比保持相对稳定，后续必有相关集成项目落地，只是节奏和是否披露不好把握(拆单导致不满足披露标准)。对于银行IT上市公司而言，短期讨论集成项目对于公司的业绩弹性意义不大，主要原因是集成项目的毛利率高低具有偶然性。集成业务也不会是以软件为主的解决方案厂商的利润主要来源，但会在收入端产生较大变数，使得短期收入增速失真。

不止信创还有架构升级，关注集成高峰之后的软件景气度提升。

信创的替换属于全栈式替换，不仅仅包括这次集成大单涉及到的基础软硬件，也包括上层的业务系统。虽然从2013年起国内银行IT系统大多已由国内供应商提供，看似不存在替换空间，但IT底座的更换必将带来上层应用的适配需求。并且除了信创适配外，本轮软件景气度上行还叠加了银行IT系统架构升级。从这次信创招标的服务器选型来看，未来银行的IT架构朝着分布式、大中台的技术架构演进。包括但不限于始于2015年的工行智慧银行开放系统ECOS建设到2020年完成10亿级借记卡账户下移，中行的OASIS绿洲工程，农行在2023年4月上线的OVC分布式信用卡核心等等。“大机下移”叠加行业信创是本轮银行IT的核心驱动力。